• USD Бирж 62.46 --0.11
  • EUR Бирж 65.55 --0.09
  • CNY Бирж 8.97 +-0.03
  • АЛРОСА ао 64.55 -0.01
  • СевСт-ао 799.4 +-3.6
  • ГАЗПРОМ ао 163.18 +-0.57
  • ГМКНорНик 14950 -2
  • ЛУКОЙЛ 4580 +-12
  • НЛМК ао 106.52 +-0.18
  • Роснефть 334.4 +-0.3
  • Сбербанк 141.29 -0.91
  • Сургнфгз 22.82 -0.02
  • Татнфт 3ао 360.8 +-1.6
  • USD ЦБ 62.38 62.57
  • EUR ЦБ 65.84 65.68
Защита активов бизнеса и частных лиц с помощью механизма закрытого паевого инвестиционного фонда
Закрыть карты
Собственник бизнеса может использовать ЗПИФ, чтобы сохранить активы, убрать информацию о владении подальше от любопытных глаз, передать бизнес или доходы от него в наследственный фонд. О том, как устроен механизм ЗПИФ для защиты активов бизнеса, мы узнали в беседе с Маргаритой Витальевной Бородатовой, генеральным директором управляющей компании «ДОХОДЪ».
справка о госте редакции
Маргарита Витальевна Бородатова
Кандидат технических наук, член Комитета по управлению ЗПИФ в Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), член Российской гильдии управляющих и девелоперов, генеральный директор и основатель управляющей компании «ДОХОДЪ». В списке лучших топ-менеджеров Санкт-Петербурга и Ленинградской области по версии рейтинга ТОП-100 «Деловой Петербург» (2021).
Интервью с Маргаритой Бородатовой
Длительность: 23:01
— Защита прав собственников — новая для нашей страны тема. Могут ли здесь работать мировые финансовые практики, или же отечественный бизнес настолько самобытен, что для инвестора и собственника нужны технологии, учитывающие российскую специфику ведения дел?
— Защита прав собственников часто сталкивается с защитой информации об этих собственниках, об их персональных данных. Самые известные мировые финансовые практики в этой области приводят нас к таким понятиям, как семейные офисы и трасты.
Для российского рынка достойные решения по защите прав собственников и структуризации бизнеса лежат в плоскости рынка коллективных инвестиций. Его модель является наиболее усовершенствованной с точки зрения законодательных норм и контроля за деятельностью его участников. Как участники рынка коллективных инвестиций с 18-летним опытом работы, мы с уверенностью говорим о значительной эволюции рынка, развитии нормативно-правовой базы и укреплении регуляторных мер Банка России в этом направлении. Все, что происходит на рынке коллективных инвестиций, наиболее защищено с точки зрения защиты активов собственников и информации о них.
Основной инструментарий этого рынка, интересный с точки зрения темы беседы, — закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ). Он объединяет в структуре имущества различные активы — недвижимость, имущественные комплексы, антиквариат, акции и доли в капиталах компаний, права по договорам, денежные средства, валюту, имущественные права. Самим фондом управляет специализированная компания. Поэтому конструкция ЗПИФ не так доступна широкому кругу интересантов с точки зрения посягательств на эти активы.
— Расскажите, как устроен механизм ЗПИФ. И верно ли, что фонд не является юридическим лицом?
— Чтобы сформировать фонд, в него должны прийти активы. Они могут быть совершенно различными: и недвижимость, и денежные средства, и ценные бумаги. В обмен на эти активы собственник получает ценную бумагу — инвестиционный пай. Управляет имуществом специализированная компания, которая имеет лицензию ЦБ.
Параллельно специализированный депозитарий отвечает за хранение активов фонда и контролирует проведение операций с ними. Депозитарий тоже имеет лицензию Банка России и является отдельным юридическим лицом. В его ведении находится закрытый реестр пайщиков, доступ к нему имеет либо сам депозитарий, либо управляющая компания (УК) — по запросу. Это важный момент, так как информация о пайщиках не попадает в открытые источники и содержится только в закрытом реестре — так обеспечивается конфиденциальность информации о пайщиках и активах фонда.
На графике — динамика стоимости чистых активов (СЧА), объемов выдачи и погашения инвестиционных паев ЗПИФов. В III квартале 2021 г. чистый приток инвестиций в ЗПИФы вырос на 15%, до 104,7 млрд рублей. Источник: Банк России
Плюс ко всему ЗПИФ позволяет собственникам создать единый центр управления активами. Если существует партнерство, то возможна реализация прозрачной структуры собственности через конструкцию ЗПИФ. При больших активах и развитом бизнесе собственник уменьшает издержки: создавая фонды, он перекладывает управление, хранение и учет активов на компанию, которая выступает доверительным управляющим.
В законодательстве ЗПИФ трактуется как обособленный имущественный комплекс без образования юридического лица. Слово «обособленный» уже говорит о том, что имущество фонда обслуживается и учитывается отдельно от имущества компании, которая управляет фондом, а также от имущества и действий других участников рынка.
Термин «имущественный комплекс без образования юридического лица» означает, что все действия фонд может совершать в лице управляющей компании, но в то же время, не являясь юридическим лицом, фонд освобожден от налога на прибыль. То есть прибыль от операций в фонде не облагается налогом до того момента, пока активы находятся в нем. Прибыль реинвестируется в другие проекты или активы внутри фонда. При выплате доходов налогообложение касается непосредственно пайщика, который может быть физическим или юридическим лицом.
— Наследование активов часто становится спорным моментом в семейных и деловых отношениях. Что меняется, если активы хранятся в закрытом фонде?
— В наследственную массу попадают не сами активы бенефициаров, а ценные бумаги — инвестиционные паи, которые создаются при организации ЗПИФ. Таким образом, среди наследников перераспределяются инвестиционные паи, а активы остаются нетронутыми и продолжают приносить доход.
Западным аналогом такой конструкции является семейный траст, который упрощает управление семейными активами и предполагает, что активы семьи формируются в одном или нескольких фондах.
Имуществом закрытого фонда управляет УК, зарабатывая пайщику прибыль. При наследовании паи перераспределяются среди наследников, а имущество остается в ведении управляющей компании. В момент наследования имущество не меняет собственника — им остается фонд.
Присутствие ЗПИФ в бизнес-процессах позволяет перейти к комплексному управлению: при переходе бизнеса от одного члена семьи к другому, сам бизнес не пострадает.
Маргарита Бородатова
При передаче доли имущества от одного пайщика другому происходит подача поручения на перевод пая, которая не требует регистрации, например в Росреестре, и поэтому может быть осуществлена просто и быстро. Передачу доли новому пайщику также достаточно легко осуществить. В то же время новые пайщики могут изменить стратегию фонда. Например, создание капитала без вывода доходов может преобразоваться в стратегию получения регулярного дохода. В таком случае УК начнет выплачивать пайщикам доходы, полученные от управления фондом.
Через участие фонда в бизнесе могут решаться задачи по сохранению управляемости бизнеса при передаче или обеспечении преемственности. Присутствие ЗПИФ в бизнес-процессах позволяет перейти к комплексному корпоративному управлению, которое будет передаваться через фонд. Таким образом, при переходе бизнеса от одного члена семьи к другому, сам бизнес не пострадает.
— Многие топ-менеджеры посвящают всю профессиональную жизнь развитию дела, при этом документально им ничего не принадлежит. Может ли собственник, используя механизм закрытого фонда, сделать некую программу для тех, кто обеспечивает его бизнес?
— Через механизм ЗПИФ можно решать различные задачи. Мы уже сказали о безопасности, едином центре управления, консолидации активов, наследовании. И еще — это создание программ мотивации сотрудников, которые участвуют в принятии решений и развитии бизнеса.
Если фонд сформирован одним или несколькими владельцами бизнеса, они могут свои паи частично передать в беспроцентный займ ведущим сотрудникам, которые будут получать вознаграждение в виде выплаты дохода по инвестиционному паю. С одной стороны, сотруднику не принадлежат активы компании напрямую, с другой — он участвует в распределении прибыли, и это повлияет на качество его решений, так как он заинтересован в получении максимальной прибыли от пая.
— Могут ли государственные деятели использовать ЗПИФ для работы с собственными активами?
— Госслужащие могут иметь в своих активах ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи. Деятельность фонда не попадает под ограничения 79-ФЗ «О государственной гражданской службе», поэтому можно говорить о перспективах закрытых фондов как об альтернативе использованию зарубежных юрисдикций для хранения капитала.
Согласно 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» инвестиционный пай является именной ценной бумагой. Она максимально отвечает требованиям антикоррупционного законодательства, так как приобретение имущества, входящего в фонд, и распоряжение им осуществляется на всех этапах управляющей компанией. Это не создает противоречий 79-ФЗ.
На графике — распределение стоимости чистых активов (СЧА) по категориям закрытых фондов. На конец сентября 2021 г. количество комбинированных ЗПИФов составило 1032 ед., на них приходится 87% совокупной СЧА закрытых фондов. Эта категория чаще всего используется для создания фондов под различные цели, т.к. является наиболее универсальной. Источник: Банк России
Государство не раз прибегало к использованию механизмов закрытых фондов для реализации крупных и инфраструктурных проектов с участием институтов развития. Так, Российская венчурная компания (РВК) — пайщик нескольких российских закрытых паевых инвестиционных фондов.
Есть ограничение: бюджетные организации не могут участвовать в коллективных инвестициях.
— В связи с недавней утечкой информации об офшорных активах нельзя не спросить: как обеспечивается информационная безопасность сделок по ЗПИФ?
— Недавняя утечка — не первый случай попадания данных в открытые источники, что дает основания полагать: если есть определенный заказ на данные, то их добыча — это вопрос времени, изобретательности и ресурсов исполнителя заказа.
У инфраструктуры рынка коллективных инвестиций есть свои способы защиты информации. Реестр пайщиков хранится в одном юрлице — специализированном депозитарии. Он же контролирует учет и хранение активов. Любая сделка с имуществом, которая проводится управляющей компанией, должна получить согласие специализированного депозитария. Эта контролирующая функция дает собственнику актива уверенность в защите от незаконных сделок с имуществом. В каждом фонде есть ограничение на количество сотрудников, которые имеют доступ ко всей информации о пайщиках, структуре фонда, его операциях, — только единицы имеют полные знания о всех фондах и пайщиках.
В каждом фонде есть ограничение на количество сотрудников, которые имеют доступ ко всей информации, — только единицы имеют полные знания о всех фондах и пайщиках.
— Маргарита Бородатова
— Как проверить компетенции управляющей компании в работе закрытых фондов и их защите?
— Есть формальные и неформальные критерии. Формальные — опыт работы на рынке, реализованные проекты, известность компании, отзывы, лицензии, свидетельства, позиции в рэнкингах, отчетность. Компетенция компании также определяется количеством инвестиционных фондов и объемом активов в управлении: с каждым фондом компетенции компании растут.
На рынке коллективных инвестиций во главе угла стоит понятие доверительного управления, степень сработанности с клиентом и доверия, выстроенного на уровне компетенций и на уровне личностных качеств персонала. Поскольку ЗПИФ — это всегда крупные активы, важны репутация и доверие конечных бенефициаров к управляющей компании. Если есть доверие и личная симпатия, то работа складывается успешно. И это есть неформальный критерий. Он приобретает особенное значение, если закрытый фонд используется в качестве семейного.