Top.Mail.Ru
  • USD Бирж 1.08 +10.2
  • EUR Бирж 12.62 +86.38
  • CNY Бирж 28.5 +-15.88
  • АЛРОСА ао 77.75 -0.05
  • СевСт-ао 1924.2 +-2.2
  • ГАЗПРОМ ао 154.47 -0.22
  • ГМКНорНик 153.98 +-0.32
  • ЛУКОЙЛ 7712.5 -7.5
  • НЛМК ао 247.66 -0.8
  • Роснефть 579.95 -1.65
  • Сбербанк 310.76 +-0.14
  • Сургнфгз 36.41 +-0.08
  • Татнфт 3ао 721.5 +-0.3
  • USD ЦБ 91.82 91.12
  • EUR ЦБ 98.95 98.31
Эксперт-2024 прием заявок завершен_октябрь
Лента новостей

Максим Петроневич: Снижение ключевой ставки продолжится уже в первом полугодии следующего года

Экспертное мнение
Максим Петроневич
Максим Петроневич: Снижение ключевой ставки продолжится уже в первом полугодии следующего года
Фото: «Открытие Research»
На последнем в этом году заседании Совет Директоров Банка России не только ожидаемо сохранил ключевую ставку, но и не поменял нейтральную тональность пресс-релиза, который подразумевает возможность изменения ставки в 2023 году в любую сторону в зависимости от ситуации, говорит старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

По мнению «Открытие Research», в первом полугодии 2023 года можно ожидать возобновления цикла снижения ставки, если не произойдет существенного ухудшения состояния мировой экономики и конъюнктуры сырьевых рынков.

Высокий уровень долгосрочных безрисковых ставок ОФЗ продолжает оказывать дезинфляционное влияние и пока не требует от Банка России каких-либо решений. В базовом сценарии, предполагающем сохранение цен на нефть марки Urals на уровне 60–70 долл./барр., мы ожидаем возобновления цикла снижения ключевой ставки ближе к концу первого полугодия 2023 года. Причиной для этого может стать резкое снижение годовых темпов инфляции существенно ниже 4% ближе к середине 2023 года.

В настоящие момент — даже с учетом двух индексацией тарифов ЖКХ — уровень годовой инфляции составляет 12,7% г/г, однако вклад роста цен за март-апрель составляет 9,6 п.п. Это означает, что ближе к концу первой половины 2023 года, когда эти 9,6 п.п. уйдут из базы расчета годового показателя, годовая инфляция опустится существенно ниже 4%. Падение годового прироста цен, низкая продовольственная инфляцией вследствие снижения мировых цен, а также вероятное сокращение инфляционных ожиданий будут важными факторами в пользу возобновления цикла снижения ключевой ставки.

Сохранение высоких цен на нефть в базовом сценарии является важным фактором обеспечения стабильности валютного рынка и умеренного ослабления рубля в условиях закрытого рынка капитала. В настоящий момент сальдо счета текущих операций продолжает сокращаться под воздействием падения цен на нефть и растущего импорта, однако все равно остается достаточно высоким. По нашим оценкам, счет текущих операций может сократиться в 4 квартале до $35 млрд по сравнению с $77 млрд во 2 квартале, что все равно существенно выше показателей 2019–2020 годов и примерно соответствует уровню конца 2021 года. В случае сохранения цен на нефть в диапазоне 60–70 долл./барр. счет текущих операций будет сокращаться и далее, но останется достаточным для обеспечения стоимости рубля в широком коридоре 68–75 за доллар. Этот уровень примерно соответствует уровням 2021 года и не несет в себе повышенных проинфляционных рисков.

В то же время риски ухудшения состояния мировой экономики и конъюнктуры сырьевых рынков растут. Главы ФРС и ЕЦБ сохраняют ястребиный настрой и ожидают новых повышений ставок в 2023 году, помимо произошедшего 14–15 декабря роста ставок на 0,5 п.п. Дальнейшее ужесточение будет негативно сказываться на экономиках: в ЕС рецессия, по оценке ЕЦБ, может начаться уже в 4 квартале 2023 года. ФРС рассчитывает на небольшой рост по итогам 2023 года, но скептиков в отношении этого прогноза становится все больше, в том числе из-за близких к стагнации реальных доходов населения в течение 2022 года. Вероятные рецессии в США и ЕС могут привести к замедлению экспортно-ориентированных отраслей в Китае, где усиливающим негативным фактором может выступить и неблагоприятная эпидемиологическая обстановка. Ухудшение ожиданий роста мировой экономики может привести к снижению спроса на энергетические товары и опережающему падению цен.

Финансовые рынки почти не отреагировали на решение Банка России. Доллар продолжал торговаться в диапазоне 64,5–64,7 рублей, индекс Мосбиржи — вблизи 2126 пунктов, и его рост к концу торгового дня в рамках 0,5% остается лишь немногим выше ежедневной волатильности. Доходности ОФЗ изменились незначительно и разнонаправленно, не демонстрируя выраженной реакции на решение регулятора.

Поддержите редакцию EXPERT Северо-Запад

Благодаря вам мы развиваем независимую деловую журналистику в России, готовим отраслевую аналитику и привлекаем к работе лучших экспертов.

Поддержать редакцию
Свежие материалы
Картина недели: 3 — 8 мая
Общество, 8 мая 17:17
Рассказываем о главных событиях в России и мире, которые произошли с 3 мая по 8 мая — от инаугурации Владимира Путина до падения спроса на автомобили.
Полуденная сводка: кризис на Украине, 8 мая
Общество, 8 мая 12:00
Сводка ключевых экономических и политических событий, происходящих c 803 по 805 день российской военной спецоперации на Украине.
Рурализация
Аналитика, 8 мая 11:33
Анализ внутренних российских миграционных потоков за 2000-2022 гг.