• USD Бирж 9.1 +-5.33
  • EUR Бирж 76.06 +-0.03
  • CNY Бирж 10.45 +-0.07
  • АЛРОСА ао 62.53 -0.05
  • СевСт-ао 1033.4 -3.4
  • ГАЗПРОМ ао 159.98 -0.78
  • ГМКНорНик 14906 +-48
  • ЛУКОЙЛ 3931.5 +-13.5
  • НЛМК ао 121.64 +-0.86
  • Роснефть 345.5 +-1.5
  • Сбербанк 164.64 +-1.63
  • Сургнфгз 23.37 +-0.08
  • Татнфт 3ао 324.3 +-0.8
  • USD ЦБ 70.89 70.6
  • EUR ЦБ 75.91 76.03
Прием заявок Эксперт года 2023
Прием заявок Эксперт года 2023
Лента новостей

Максим Петроневич: Снижение ключевой ставки продолжится уже в первом полугодии следующего года

Экспертное мнение
Максим Петроневич
Максим Петроневич: Снижение ключевой ставки продолжится уже в первом полугодии следующего года
Фото: «Открытие Research»
На последнем в этом году заседании Совет Директоров Банка России не только ожидаемо сохранил ключевую ставку, но и не поменял нейтральную тональность пресс-релиза, который подразумевает возможность изменения ставки в 2023 году в любую сторону в зависимости от ситуации, говорит старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

По мнению «Открытие Research», в первом полугодии 2023 года можно ожидать возобновления цикла снижения ставки, если не произойдет существенного ухудшения состояния мировой экономики и конъюнктуры сырьевых рынков.

Высокий уровень долгосрочных безрисковых ставок ОФЗ продолжает оказывать дезинфляционное влияние и пока не требует от Банка России каких-либо решений. В базовом сценарии, предполагающем сохранение цен на нефть марки Urals на уровне 60–70 долл./барр., мы ожидаем возобновления цикла снижения ключевой ставки ближе к концу первого полугодия 2023 года. Причиной для этого может стать резкое снижение годовых темпов инфляции существенно ниже 4% ближе к середине 2023 года.

В настоящие момент — даже с учетом двух индексацией тарифов ЖКХ — уровень годовой инфляции составляет 12,7% г/г, однако вклад роста цен за март-апрель составляет 9,6 п.п. Это означает, что ближе к концу первой половины 2023 года, когда эти 9,6 п.п. уйдут из базы расчета годового показателя, годовая инфляция опустится существенно ниже 4%. Падение годового прироста цен, низкая продовольственная инфляцией вследствие снижения мировых цен, а также вероятное сокращение инфляционных ожиданий будут важными факторами в пользу возобновления цикла снижения ключевой ставки.

Сохранение высоких цен на нефть в базовом сценарии является важным фактором обеспечения стабильности валютного рынка и умеренного ослабления рубля в условиях закрытого рынка капитала. В настоящий момент сальдо счета текущих операций продолжает сокращаться под воздействием падения цен на нефть и растущего импорта, однако все равно остается достаточно высоким. По нашим оценкам, счет текущих операций может сократиться в 4 квартале до $35 млрд по сравнению с $77 млрд во 2 квартале, что все равно существенно выше показателей 2019–2020 годов и примерно соответствует уровню конца 2021 года. В случае сохранения цен на нефть в диапазоне 60–70 долл./барр. счет текущих операций будет сокращаться и далее, но останется достаточным для обеспечения стоимости рубля в широком коридоре 68–75 за доллар. Этот уровень примерно соответствует уровням 2021 года и не несет в себе повышенных проинфляционных рисков.

В то же время риски ухудшения состояния мировой экономики и конъюнктуры сырьевых рынков растут. Главы ФРС и ЕЦБ сохраняют ястребиный настрой и ожидают новых повышений ставок в 2023 году, помимо произошедшего 14–15 декабря роста ставок на 0,5 п.п. Дальнейшее ужесточение будет негативно сказываться на экономиках: в ЕС рецессия, по оценке ЕЦБ, может начаться уже в 4 квартале 2023 года. ФРС рассчитывает на небольшой рост по итогам 2023 года, но скептиков в отношении этого прогноза становится все больше, в том числе из-за близких к стагнации реальных доходов населения в течение 2022 года. Вероятные рецессии в США и ЕС могут привести к замедлению экспортно-ориентированных отраслей в Китае, где усиливающим негативным фактором может выступить и неблагоприятная эпидемиологическая обстановка. Ухудшение ожиданий роста мировой экономики может привести к снижению спроса на энергетические товары и опережающему падению цен.

Финансовые рынки почти не отреагировали на решение Банка России. Доллар продолжал торговаться в диапазоне 64,5–64,7 рублей, индекс Мосбиржи — вблизи 2126 пунктов, и его рост к концу торгового дня в рамках 0,5% остается лишь немногим выше ежедневной волатильности. Доходности ОФЗ изменились незначительно и разнонаправленно, не демонстрируя выраженной реакции на решение регулятора.

Поддержите редакцию EXPERT Северо-Запад

Благодаря вам мы развиваем независимую деловую журналистику в России, готовим отраслевую аналитику и привлекаем к работе лучших экспертов.

Поддержать редакцию
Рекламодателю неважно, инвестирует он в перформанс-каналы или в медийные каналы, он хочет и стремится посчитать финансовую отдачу.
Свежие материалы
Дорога на олимп
Мероприятия, Вчера 12:40
Завершается прием заявок для участия в XII Всероссийской премии «Эксперт года».
Полуденная сводка: кризис на Украине, 7 февраля
Политика, Вчера 12:00
Сводка ключевых экономических и политических событий, происходящих в 349-й день российской военной спецоперации на Украине.
Полуденная сводка: кризис на Украине, 6 февраля
Политика, 6 фев 12:00
Сводка ключевых экономических и политических событий, происходящих в 348-й день российской военной спецоперации на Украине.