• USD Бирж 58.41 -0.19
  • EUR Бирж 56.25 -0.79
  • CNY Бирж 8.12 -0.1
  • АЛРОСА ао 60.57 -0.89
  • СевСт-ао 641.8 -20
  • ГАЗПРОМ ао 212.21 -0.56
  • ГМКНорНик 13106 -52
  • ЛУКОЙЛ 3747.5 +-2.5
  • НЛМК ао 83.3 -2.86
  • Роснефть 269.95 -3.95
  • Сбербанк 111.8 -1.72
  • Сургнфгз 18.115 -0.31
  • Татнфт 3ао 353.2 -3.2
  • USD ЦБ 58 58.1
  • EUR ЦБ 55.93 56.48
Прием заявок Эксперт года 2023
Прием заявок Эксперт года 2023
Лента новостей

Максим Петроневич — про дальнейшее укрепление рубля

Экспертное мнение
Максим Петроневич
Максим Петроневич — про дальнейшее укрепление рубля
Фото: Банк «Открытие»
Рубль может укрепиться до 55 за доллар в течение месяца, считает старший экономист аналитического управления «Открытие Research» банка «Открытие» Максим Петроневич.

Рубль остается под давлением избыточного предложения валюты. Стоимость бивалютной корзины продолжает укрепляться и торгуется на уровне около 60 руб., приближаясь к отметке 57,5 руб. — минимума с 2016 г. Российский экспорт остается высоким, а конъюнктура рынков — в контексте ситуации — благоприятной. Нефть URALS вновь торгуется на максимальных с 2014 г. уровнях, а принятие шестого пакета санкций Евросоюза, ограничивающего нефтегазовый импорт из России, забуксовало. Предложения США ввести пошлину на импорт или переработку российской нефти не сильно повлияют на конъюнктуру, однако вполне могут уменьшить ощущение «токсичности» от ее использования и лишь повысить спрос.

На этом фоне импорт продолжает снижаться. Так, по оценкам «Открытие Research» на основе данных Банка России, сальдо торгового баланса по торговле товарами и услугами только за апрель могло составить до $40,2 млрд по сравнению со среднемесячными $20 млрд в январе-феврале и около $25 млрд в марте. Поскольку точная динамика экспорта товаров и сальдо торговли услуг неизвестна, объем импорта точно восстановить невозможно, но его можно оценить в диапазоне от $5 до $10 млрд по сравнению с $26,6 млрд в апреле 2021 г. и $27,5 млрд в феврале 2022 г. И хотя начало восстановления импорта — с учетом курса рубля и разрешения на параллельный импорт — является лишь вопросом времени, коррекция может быть неполной. Данные по Ирану показывают, что доля импорта во внутреннем спросе — сумма конечного потребления и валовых накоплений (инвестиций) в счете ВВП — в течение трех лет после введения санкций упала с 24% до 5%. Хотя в Иране на этот процесс объективно оказывает давление и снижение экспорта, доля которого в составе ВВП упала с 26% до 5%. Уже сейчас очевидно, что по сравнению с предыдущими российскими кризисами восстановление импорта будет более медленным: крупные российские компании-импортеры опасаются репутационного ущерба, а средний бизнес и индивидуальные предприниматели не в состоянии обеспечить прежние масштабы. Процесс продажи бизнеса зарубежными компаниями набирает ход, и пока не ясно, делается ли это с целью формального ухода из России либо реального прекращения продаж своей продукции.

Чтобы сгладить избыточную волатильность национальной валюты, Банк России продолжает смягчать ограничения по операциям с капиталом. Причем в условиях, когда активы крупных компаний остаются под риском, снижение обязательного норматива продажи выручки, вероятно, не сильно влияет на предложение валюты. Поэтому компании сейчас не нужно заставлять ее продавать — они заинтересованы в этом сами. Однако в текущих условиях, по оценкам «Открытия Research», национальная валюта может тяготеть к дальнейшему укреплению до уровня 55 рублей за доллар на горизонте месяца.

Не исключено, что для сглаживания избыточного укрепления рубля Банк России мог бы попробовать начать интервенции на валютном рынке. В условиях, когда масштабные покупки доллара и евро на рынке самим регулятором невозможны, он ничем не ограничен в операциях с юанем. Впрочем, эффективность и этого инструмента может быть невелика: оборот рынка юань/рубль с расчетами завтра практически в 20 раз меньше оборота рынка в долларах и евро. Гипотетически это могло бы подстегнуть рынок к увеличению спроса на доллары США для их конвертации в юани и последующей продажи Банку России. Однако эта схема — в целом рабочая в нормальных условиях — имеет существенный изъян и может быть нестабильной: все операции с долларами США и евро проходят через корсчета американских и европейских банков, и могут задерживаться, возвращаться или вовсе застревать в службах комплаенса.

Еще одним инструментом сдерживания укрепления рубля может стать дальнейшее снижение ключевой ставки — не исключая внеплановых решений. В этом случае более низкая доходность может стимулировать экспортеров наращивать свои позиции не в рубле, а в других надежных валютах, включая юань, где доходность колеблется от 2 до 3%. Впрочем, эффективность и этого инструмента ограничена, поскольку потребует от регулятора более решительного и быстрого снижения ставки, чем следует из его последнего опубликованного прогноза.

К концу 2022 г. мы не исключаем ослабления рубля до уровня 70-80 за доллар, если поступающая в Россию экспортная выручка снизится. По нашим оценкам, до начала зимнего периода риски развития подобной ситуации не велики, однако решение об ограничении импорта российских энергоносителей будет оставаться на повестке в ЕС и являться предметом межстранового торга, а потому может быть принято неожиданно.

Поддержите редакцию EXPERT Северо-Запад

Благодаря вам мы развиваем независимую деловую журналистику в России, готовим отраслевую аналитику и привлекаем к работе лучших экспертов.

Поддержать редакцию
Александра Питкянен: «Умение принимать порой очень сложные и своевременные решения для сохранения и развития бизнеса — главная отличительная черта современного предпринимателя».
Свежие материалы
Полуденная сводка: кризис на Украине, 26 сентября
Политика, Вчера 12:00
Сводка ключевых экономических и политических событий, происходящих в 215-й день российской военной спецоперации на Украине.
Амурский ГПЗ: Новый завод, новое жилье, новые перспективы
Общество, Вчера 10:08
Амурский газоперерабатывающий завод, который строится неподалеку от города Свободного в Амурской области, станет крупнейшим в России. Сейчас предприятие активно набирает сотрудников, желающих работать на новейшем оборудовании, знакомых с передовыми технологиями газоразделения.
Полуденная сводка: кризис на Украине, 23 сентября
Политика, 23 сен 12:00
Сводка ключевых экономических и политических событий, происходящих в 212-й день российской военной спецоперации на Украине.